品種：PVC

日內(nèi)觀點：趨勢較弱

中期觀點：價格重心下移

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，近期西北地區(qū)電石裝置開工不穩(wěn)定性加強，烏海、寧夏地區(qū)庫存處于低位，出貨順暢，截至11月18日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價格為2450元/噸，環(huán)比下降50元/噸。

2、供應方面，近期PVC價格探新低，部分企業(yè)開始降負減產(chǎn)，截至11月14日，PVC周度行業(yè)開工率為78.51%，環(huán)比下降2.24個百分點，周度產(chǎn)量為47.85萬噸，環(huán)比下降1.37萬噸，降幅2.78%，北方氣溫下降后，企業(yè)更傾向于維持裝置高負荷運行，以避免工廠管道結(jié)冰，行業(yè)開工旺季將到來，后期需繼續(xù)關(guān)注裝置動態(tài)。

3、需求方面，PVC企業(yè)預售量環(huán)比下降，截至11月14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預售訂單量為69.89萬噸，周度環(huán)比下降4.32萬噸，降幅5.82%，北方地區(qū)氣溫下降，地產(chǎn)、基建等項目施工進度將放緩，影響PVC管材、型材企業(yè)的訂單，企業(yè)開工積極性將下降，截至11月14日，PVC下游工廠綜合開工率為49.54%，周度環(huán)比下降0.06個百分點；出口方面，印度宣布取消BIS認證政策，從短期來看將為國內(nèi)PVC產(chǎn)品出口帶來利好，但后期仍需關(guān)注印度反傾銷稅的落實情況。

4、庫存方面，PVC庫存小幅去化，截至11月14日，國內(nèi)PVC周度社會庫存53.23萬噸，環(huán)比下降2.46%，同比提高10.85%。

5、展望后市，PVC高供應弱需求的格局未改變，后期內(nèi)需將進入淡季，印度BIS認證政策取消利好PVC出口，但高庫存對PVC價格形成持續(xù)的壓制，后期需關(guān)注上游PVC企業(yè)是否有持續(xù)減產(chǎn)動作。

品種：純堿

日內(nèi)觀點：弱勢運行

中期觀點：低位震蕩

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應方面，近期寧夏、重慶等地合計近550萬噸/年的純堿裝置產(chǎn)能檢修或停產(chǎn)，行業(yè)開工率環(huán)比下降，短期供給壓力緩解，截至11月14日，純堿周度行業(yè)開工率為84.80%，周度環(huán)比下降0.87個百分點，周度產(chǎn)量為73.93萬噸，周度環(huán)比減少1.02%，短期檢修支撐供應收緊，但新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)背景下，行業(yè)長期供應過剩格局未改。

2、需求方面，重堿端，沙河地區(qū)煤改氣裝置停產(chǎn)，浮法玻璃產(chǎn)量小幅下降，對純堿的需求形成利空，光伏玻璃點火與冷修并存，整體產(chǎn)量波動不大；輕堿端，碳酸鋰等新能源領(lǐng)域的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行的態(tài)勢，合成洗滌劑等傳統(tǒng)需求環(huán)比走強，但同比較弱，輕堿整體需求較為平穩(wěn)；出口方面，9月純堿出口量為18.79萬噸，月度環(huán)比下降12.77%，同比提高46.24%，在國內(nèi)純堿產(chǎn)量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過剩量的重要渠道。

3、庫存方面，純堿累庫速度放緩，由于近期裝置檢修，后期將有去庫預期，截至11月14日，國內(nèi)純堿企業(yè)庫存為170.73萬噸，周度環(huán)比提高0.85%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫存90.71萬噸，周度環(huán)比提高0.83%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫存80.02萬噸，周度環(huán)比下降1.77%。

4、展望后市，純堿裝置短期集中性檢修對價格形成一定的支撐，行業(yè)庫存也有去化的預期，但新裝置投產(chǎn)的壓力仍在，下游缺乏投機性需求，普遍以剛需為主，整體看行業(yè)供需寬松的格局未變，預計純堿的上方空間有限。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點：弱勢運行

中期觀點：關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐位

參考策略：關(guān)注玻璃 1-5 反套機會

1、供應方面，近期沙河地區(qū)浮法玻璃煤改氣裝置停產(chǎn)，市場供應將縮減，截至11月14日，浮法玻璃周度行業(yè)開工率為75.0%，周度環(huán)比下降0.91個百分點，周度產(chǎn)量為111.40萬噸，環(huán)比下降1.08%，需要注意的是，后續(xù)有產(chǎn)線復產(chǎn)點火預期，將對玻璃供應端形成新增壓力。

2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開工率偏低，截至11月14日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開工率為46.5%，環(huán)比提高1.7個百分點，同比下降7.13個百分點，深加工訂單天數(shù)小幅轉(zhuǎn)好，11月仍處年底趕工旺季，短期有剛需支撐，但中長期需求持續(xù)性存疑，北方氣溫下降將致12月后施工停滯，地產(chǎn)竣工縮量明顯，過剩格局未改。

3、庫存方面，浮法玻璃庫存處于高位，截至11月14日，國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存為6324.7萬重箱，周度環(huán)比提高0.18%，同比提高33.6%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫存為441.04萬重箱，環(huán)比提高3.22%，同比提高247.82%。

4、展望后市，近期玻璃供應端有所收縮，需求端難有亮點，隨著后期淡季來臨，行業(yè)將維持高庫存水平，玻璃結(jié)構(gòu)性矛盾會依然存在，但若市場價格繼續(xù)下行，玻璃裝置冷修預期會加強，因此謹慎做空。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。

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