品種：PVC

日內(nèi)觀點(diǎn)：趨勢較弱

中期觀點(diǎn)：價(jià)格重心下移

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，近期電石市場出現(xiàn)去庫跡象，山東地區(qū)臨近檢修結(jié)束，恢復(fù)電石采購備貨，市場交投氛圍活躍，截至11月11日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2400元/噸，環(huán)比持平。

2、供應(yīng)方面，前期檢修的PVC裝置陸續(xù)恢復(fù)，PVC供應(yīng)回升，截至11月7日，PVC周度行業(yè)開工率為80.75%，環(huán)比提高2.49個百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為49.21萬噸，環(huán)比提高1.52萬噸，增幅3.18%，后期將有山東信發(fā)25萬噸/年、山東恒通30萬噸/年、LG化學(xué)40萬噸/年的PVC裝置啟動檢修或大修，疊加鹽湖鎂業(yè)乙烯法裝置臨停，短期供應(yīng)端擾動增加。

3、需求方面，PVC預(yù)售量環(huán)比小幅下降，截至11月7日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為74.21萬噸，周度環(huán)比下降3.21萬噸，降幅4.15%，周內(nèi)PVC下游制品行業(yè)開工率下降，截至11月7日，PVC下游工廠綜合開工率為49.60%，周度環(huán)比降0.94個百分點(diǎn)；出口方面，印度反傾銷稅最終決定預(yù)計(jì)在11月中旬確定，BIS認(rèn)證政策將在12月底決定是否繼續(xù)延期。

4、庫存方面，PVC庫存高位難去化，對市場價(jià)格形成持續(xù)壓制，截至11月7日，國內(nèi)PVC周度社會庫存54.57萬噸，環(huán)比提高0.20%，同比提高14.21%。

5、展望后市，PVC供應(yīng)重回高位，11-12月預(yù)計(jì)PVC裝置降負(fù)幅度不會太大，內(nèi)需也將進(jìn)入淡季，出口方面印度反傾銷稅近期有落地預(yù)期，四季度出口預(yù)期較差，預(yù)計(jì)國內(nèi)持續(xù)存在累庫壓力，對PVC價(jià)格形成持續(xù)的壓制。

品種：純堿

日內(nèi)觀點(diǎn)：上漲動力減弱

中期觀點(diǎn)：低位運(yùn)行

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，近期有消息稱部分純堿工廠因虧損減產(chǎn)，引發(fā)市場對后續(xù)供應(yīng)階段性收緊的擔(dān)憂，提振純堿期價(jià)，行業(yè)供應(yīng)小幅下降，截至11月7日，純堿周度行業(yè)開工率為85.67%，周度環(huán)比下降1.22個百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為74.69萬噸，周度環(huán)比下降1.41%，供應(yīng)端呈現(xiàn)區(qū)域性減產(chǎn)與局部增產(chǎn)并存的結(jié)構(gòu)性波動，但整體仍處高位，后續(xù)供應(yīng)存在不確定性。

2、需求方面，重堿端，下游浮法玻璃產(chǎn)量小幅減產(chǎn)，對純堿需求形成一定的利空；光伏玻璃市場開始進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)后期行業(yè)庫存或季節(jié)性攀升，下游光伏組件企業(yè)排產(chǎn)量下行，光伏玻璃需求走低；輕堿端，碳酸鋰等新能源領(lǐng)域的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行的態(tài)勢，合成洗滌劑等傳統(tǒng)需求環(huán)比走強(qiáng)，但同比較弱，輕堿整體需求較為平穩(wěn)。

3、庫存方面，純堿庫存仍處于高位，去庫之路漫長，截至11月7日，國內(nèi)純堿企業(yè)庫存為171.42萬噸，周度環(huán)比提高0.72%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫存89.96萬噸，周度環(huán)比提高1.49%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫存81.46萬噸，周度環(huán)比下降0.12%。

4、展望后市，供應(yīng)端的擾動對純堿期價(jià)形成提振，但目前行業(yè)未大面積停產(chǎn)，純堿供需基本格局弱勢難改，新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，庫存仍處于高位，需求難有改善，預(yù)計(jì)市場價(jià)格的上漲動力比較有限。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點(diǎn)：關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐

中期觀點(diǎn)：下方空間有限

參考策略：前期玻璃 1-5 反套策略止盈離場

1、供應(yīng)方面，沙河地區(qū)浮法玻璃產(chǎn)線停產(chǎn)兌現(xiàn)后，行業(yè)供應(yīng)小幅縮減，但幅度有限，截至11月7日，浮法玻璃周度行業(yè)開工率為75.92%，周度環(huán)比下降0.43個百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為112.31萬噸，周度環(huán)比下降0.25%。

2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開工率處于低位，截至11月7日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開工率為44.8%，環(huán)比提高0.5個百分點(diǎn)，同比下降7.27個百分點(diǎn)，下游深加工企業(yè)訂單未見明顯增長，需求端仍以剛需采購為主，截至10月31日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)為10.8天較9月末下降0.2天，較去年同期下降2.1天，需求端“旺季不旺”特征顯著；地產(chǎn)行業(yè)疲軟，拖累玻璃需求。

3、庫存方面，浮法玻璃庫存繼續(xù)去化，截至11月7日，國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存為6314萬重箱，周度環(huán)比下降4.03%，同比提高29.05%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫存為427.3萬重箱，環(huán)比下降19.32%，同比提高253.80%。

4、展望后市，浮法玻璃供應(yīng)端大規(guī)模減產(chǎn)短期難以落地，企業(yè)庫存雖有所去化但絕對水平仍偏高，需求端趕工不明顯，地產(chǎn)竣工疲軟拖累終端消費(fèi)，后期在供應(yīng)不會進(jìn)一步下降的情況下，將會面臨淡季的需求壓力，但政策端反通縮、反內(nèi)卷因素未明確證偽，長期趨勢不宜過度看空。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。

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